Báo cáo ngành

Báo cáo ngành
Cập nhật ngành Ngân hàng: Thời điểm tốt để lựa chọn cổ phiếu

Cổ phiếu ngân hàng tăng gần đây là nhờ tăng trưởng LNTT bền vững 14,5% YoY trong 2020, dự kiến +37% YoY trong 2021. Hiện tại, các ngân hàng trong phạm vi nghiêm cứu của chúng tôi có PB dự phóng là 2,3x, gấp đôi 2020 (0,91x) và đang tiệm cận mức đỉnh 2018 là 2,38x. Do định giá tương đối cao, chúng tôi không kỳ vọng giá tất cả cổ phiếu ngân hàng sẽ tăng như 6T2021. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị ngành ngân hàng từ KHẢ QUAN về TRUNG LẬP trong nửa cuối 2021.

08/07/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Bất động sản Khu công nghiệp: Tác động của Nghị định mới thay thế Nghị định 82

Chúng tôi tin rằng dự thảo Nghị định mới sẽ hợp lý hóa quy trình xin cấp phép KCN mới và KCN mở rộng. Ngoài ra, ưu đãi sẽ dành cho các KCN sinh thái, dự án công nghệ cao, dự án công nghiệp hỗ trợ và doanh nghiệp nhỏ và vừa. Những chủ đầu tư KCN có tỷ lệ lấp đầy các KCN thấp hơn 60%, như SZC (tỷ lệ lấp đầy khoảng 40%) sẽ có thể xin phép phát triển KCN mở rộng bằng cách thu hút khách thuê trong các lĩnh vực ưu tiên.

Tuy nhiên, chi phí bồi thường, giải phóng mặt bằng đối với các KCN mới tăng lên (năm 2021, chi phí bồi thường, giải phóng mặt bằng tăng khoảng 10%-50% so với năm 2019), do đó tỷ suất lợi nhuận của các KCN mới sẽ thấp hơn các KCN hiện hũu, theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng các KCN hiện tại có đất cho thuê như KBC, IDC, SZC, ITA, SIP vẫn có thể duy trì tỷ suất lợi nhuận cao hơn đối với hoạt động cho thuê đất.

NTU3 và Cây Trường là một trong số các KCN mới sẽ đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2021, đây sẽ là động lực chính cho NTC và BCM.

16/06/2021

Tải xuống
Những năm tươi sáng hơn cho ngành mía đường Việt Nam đang tới

Chúng tôi có quan điểm tích cực về ngành đường, xuất phát từ xu hướng tăng giá đường thế giới từ cuối năm 2020, cũng như việc áp dụng chính sách thuế đã đề cập ở trên. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu QNS (giá mục tiêu 1 năm: 47.300 đồng/cổ phiếu, chi tiết báo cáo tại đây). Đối với SBT, chúng tôi kỳ vọng năm tài chính 2020 sẽ là một năm thành công và SBT có thể vượt xa kế hoạch lợi nhuận trước thuế đạt 662 tỷ đồng (+57% so với cùng kỳ). SBT là công ty lớn nhất ngành đường và được kì vọng là một trong những công ty được hưởng lợi nhiều nhất khi thuế nhập khẩu đường từ Thái Lan chính thức được áp dụng.

16/06/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Điện: Giá khí đầu vào tăng sẽ là trở ngại lớn

Tổng sản lượng điện tiêu thụ trên toàn quốc tiếp tục tăng +11,1% so với cùng kỳ trong tháng 5/2021. Mặc dù sản lượng tiêu thụ điện tăng 11% so với cùng kỳ, giá bình quân trên thị trường cạnh tranh (giá CGM) lại giảm 5,1% so với cùng kỳ trong tháng 5/2021. Điều này phần lớn là giảm huy động từ các nhà máy nhiệt điện, đặc biệt là các nhà máy điện khí.

14/06/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Chứng khoán: Tăng trưởng mạnh trong thị trường sôi động

Hiện nay, các công ty chứng khoán trong khu vực đang được giao dịch với P/E và P/B 4 quý gần nhất trung bình là 25,1x và 2,8x. So với khu vực, các cổ phiếu chứng khoán của Việt Nam đang giao dịch với P/E và P/B quá khứ tương ứng là 13,9x và 1,6x, thấp hơn khá nhiều.  Chúng tôi cho rằng các cổ phiếu chứng khoán niêm yết Việt Nam có mức giá hấp dẫn và hợp lý để đầu tư dài hạn.

Các dự phóng về KQKD các CTCK 2021F và 2022F được dựa trên giả định thanh khoản thị trường đạt trung bình 18.000 tỷ đồng/phiên (gần với mức trung bình của Q1/2021) trong cả năm 2021 và tăng 15% trong năm 2022 nhờ môi trường lãi suất thấp có thể tiếp tục kéo dài sang 2022 và tỷ lệ gia nhập thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục gia tăng mạnh mẽ đến từ nhóm nhà đầu tư cá nhân. Chúng tôi dự báo VNIndex sẽ có thời điểm vượt 1.400 điểm trong năm 2021, và ước tính thận trọng VNIndex dao động xung quanh ngưỡng 1.400 điểm trong năm 2022.

02/06/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Dầu khí: Giá dầu hướng tới các mốc cao mới

Khuyến nghị: Chúng tôi sử dụng kết hợp ước tính 2021 và 2022 vào định giá các cổ phiếu. Theo đó, chúng tôi vẫn thấy tiềm năng tăng giá với các cổ phiếu GAS, PLX, PVT, PLC trong khi chúng tôi vẫn ưa thích PVS về các yếu tố cơ bản, tuy nhiên chúng tôi chỉ khuyến nghị tích lũy cổ phiếu này khi giá điều chỉnh.

02/06/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Thủy sản và Dệt may: Quay lại đà tăng trưởng mạnh

1. Các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản Việt Nam thích ứng để nắm bắt cơ hội trong làn sóng Covid mới

Các cổ phiếu thủy sản mà chúng tôi khuyến nghị bao gồm VHCFMC. Chúng tôi tin tưởng vào triển vọng tích cực của FMC với kế hoạch mở rộng công suất trong giai đoạn 2021-2025; và đối với VHC, ngoài nhu cầu cá tra phục hồi, mảng collagen và gelatin sẽ tiếp tục thúc đẩy tỷ suất lợi nhuận mở rộng và tăng trưởng lợi nhuận.

2. Các doanh nghiệp xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam có đủ đơn đặt hàng để sản xuất đến hết Q3/2021

Các cổ phiếu yêu thích của chúng tôi trong ngành là MSHSTK được hưởng lợi từ nhu cầu phục hồi đối với các sản phẩm tương ứng, có vị thế thị trường vững chắckế hoạch mở rộng công suất tích cực được thực hiện. Tuy nhiên, chúng tôi xem xét cả về định giá và triển vọng trung hạn, và đưa ra cổ phiếu khuyến nghị cho ngành là MSH.

18/05/2021

Tải xuống
Tăng vốn – Chủ đề mới cho năm 2021

Mùa Đại hội cổ đông 2021 đang dần kết thúc, tuy nhiên câu chuyện tăng vốn mới chỉ bắt đầu sôi nổi trong những ngày gần đây; đáng chú ý là hai lĩnh vực có vốn hóa lớn nhất thị trường: ngân hàng và bất động sản. Trong khi nhóm ngân hàng tăng vốn trở lại sau hai năm gián đoạn, các công ty bất động sản cũng nhận thấy đây là thời điểm thích hợp để chuyển từ huy động vốn bằng trái phiếu sang cổ phiếu nhờ trạng thái tích cực của thị trường. Do tác động pha loãng lợi nhuận là không đáng kể, chúng tôi cho rằng tăng vốn có thể là yếu tố nâng đỡ cho vận động giá cổ phiếu của hai ngành nêu trên từ nay cho đến cuối năm 2021. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BĐS dân cư và cẩn trọng hơn đối với nhóm ngân hàng do triển vọng tích cực đã phần nào phản ánh vào giá. Mặc dù vậy, SSI Research vẫn nhìn thấy cơ hội ở các cổ phiếu như: CTG, TCB và VCB. Chúng tôi cũng đưa VPB, TPB và STB vào danh sách theo dõi do có yếu tố tác động tích cực đến từ việc tăng vốn (VPB, TPB) và lợi nhuận hồi phục sau khi xử lý hết nợ xấu (STB). Đối với ngành BĐS, lựa chọn hiện tại của chúng tôi là NLG, DIG và DXG. Đây là những doanh nghiệp được hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng cải thiện tại TP.HCM và các tỉnh lân cận cũng như có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ năm 2021. 

18/05/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Điện: Kỳ vọng cung cầu cân bằng hơn trong năm 2022

Nhìn sang năm 2022, chúng tôi kỳ vọng cung cầu sẽ cân bằng hơn do tăng trưởng tiêu thụ điện ước tính có thể trở về mức bình thường. Nếu công suất điện mặt trời không thay đổi thêm và công suất điện gió được triển khai đúng theo dự thảo Quy hoạch điện 8, tỷ lệ cung/cầu điện trên toàn quốc sẽ đạt mức cân bằng năm 2022. Hiệu suất hoạt động của các nguồn điện tái tạo dự kiến cũng sẽ đạt mức thiết kế, thay vì ở tỷ lệ thấp bất thường vào năm 2021 do dư cung. Hơn nữa, công suất của các nhà máy điện gió dự kiến sẽ ít biến động hơn so với các nhà máy điện mặt trời/thủy điện liên quan đến hiện tượng El Nino và La Nina. Với giá FIT là 8,5 cents/kwh, các dự án điện gió trên bờ cũng sẽ cạnh tranh hơn so với nguồn điện mặt trời với giá FIT cao hơn là 9,35 cents/kwh.

Đối với ESG, PC1 là một trong những cơ hội đầu tư dài hạn trong đó trọng điểm sẽ là đầu tư các nhà máy thủy điện nhỏ và các dự án điện gió. Dựa trên chủ đề biến đổi khí hậu & giảm phát thải khí nhà kính, chúng tôi vẫn ưa thích PC1 hơn và duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu.

11/05/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Ngân hàng

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) vừa ban hành Thông tư 03/2021 sửa đổi, bổ sung Thông tư 01/2020. Thông tư 03 có hiệu lực từ ngày 17/5/2021 quy định về việc tổ chức tín dụng cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi phí, và giữ nguyên nhóm nợ để tiếp tục hỗ trợ các khách hàng bị ảnh hưởng bởi Covid-19.

Nhìn chung, Thông tư 03 mở rộng phạm vi các khoản vay tái cơ cấu trong khi hạn chế thời hạn tái cơ cấu so với Thông tư 01/2020.

07/04/2021

Tải xuống
Cập nhật Ngành Điện: Chi phí đầu vào cho hệ thống điện tăng

Sản lượng hợp đồng Qc các nhà máy nhiệt điện giảm chủ yếu là do huy động sản lượng nhiều từ thuỷ điện và một phần đóng góp mới từ nhóm điện mặt trời.

Nhóm nhiệt điện chịu tác động bất lợi do sản lượng hợp đồng thấp cùng với giá than và khí đầu vào tăng.

Chi phí đầu vào cho hệ thống điện tăng chủ yếu do giá bán cao từ nhóm năng lượng tái tạo, cộng thêm giá khí cũng tăng khiến EVN phải cố gắng kiểm soát chi phí. Do đó, nhóm công ty năng lượng truyền thống có thể gặp khó khăn trong việc đàm phán/điều chỉnh hợp đồng mua bán điện (PPA) với EVN.

Ngoài ra, áp lực để EVN tăng giá điện bán lẻ có xác suất cao do chi phí đầu vào tăng do nhóm năng lượng tái tạo giá khí tăng (các mỏ khí giá rẻ dần cạn kiệt và các mỏ khí mới có giá cao hơn đi vào khai thác như Sao Vàng Đại Nguyệt sẽ làm giá khí tăng).  

22/03/2021

Tải xuống
Cập nhật ngành Ngân hàng: Tăng trưởng đột biến trong Q1/2021

Chúng tôi kỳ vọng ngành ngân hàng tiếp tục tăng trưởng vượt trội so với các ngành khác trong Q1/2021, nhờ tỷ suất lợi nhuận tương đối hấp dẫn và triển vọng tín dụng được cải thiện khi hầu hết các ngân hàng đã đẩy nhanh xóa nợ xấu và tăng cường trích lập dự phòng bao nợ xấu trong Q4/2020. Tại ngày 31/12/2020, LLCR trung bình đạt mức cao nhất trong ba năm qua. Với các ngân hàng chúng tôi nghiên cứu, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế sẽ tăng khoảng 55% -65% so với cùng kỳ. Các ngân hàng thương mại quốc doanh có khả năng sẽ đạt được mức tăng trưởng ngoạn mục hơn nữa, tăng khoảng 75% -85% so với cùng kỳ khi các ngân hàng này đã tăng cường trích lập dự phòng để giải quyết các tài sản có vấn đề. Trong khi đó, các ngân hàng thương mại cổ phần dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế khoảng 45% -55% so với cùng kỳ.

18/03/2021

Tải xuống
Cập nhật ngành Đường - Triển vọng Ngành Đường năm 2021: Chu kỳ hồi phục và kỳ vọng vào thuế tự vệ

Bộ Công thương sau quá trình điều tra đã đưa ra quyết định áp dụng tạm thời mức thuế tự vệ và thuế chống bán phá giá ở mức 48,88% với đường tinh luyện và 33,88% với đường thô nhập khẩu từ Thái Lan, có hiệu lực trong vòng 120 ngày kể từ ngày 17/02/2021. Cùng với kì vọng đường lậu được kiểm soát, nguồn cung đường trong nước thiếu hụt sẽ hỗ trợ giá đường nội địa tiếp tục tăng mạnh, hỗ trợ các nhà sản xuất đường gia tăng biên lợi nhuận gộp. Với mức thuế tự vệ tạm thời:

  • Lượng tồn kho giá thấp nhập khẩu từ Thái Lan từ cuối 2020 sẽ được bán ra mạnh ra thị trường trong Q1/2021 và cạnh tranh về giá bán với đường nội địa trong ngắn hạn.
  • Chúng tôi cho rằng giá đường nội địa vẫn còn dư địa để tăng trưởng từ mức giá hiện tại do (1) giá đường nội địa của Việt Nam đang thấp hơn so với các nước trong khu vực từ 30-40% và (2) chi phí nhập khẩu chính ngạch sẽ tăng khoảng 4.000-4.500 đồng/kg đối với đường RS/RE khi mức thuế 48,88% được áp dụng và (3) hiện tại đang là thời điểm chính vụ nên nguồn cung chưa bị thiếu hụt rõ rệt. Giá mua mía tại ruộng của các nhà máy cũng đã tăng khoảng 15-20% so với giá mua mía niên vụ trước.

16/03/2021

Tải xuống
Triển vọng ngành Chuyển phát nhanh năm 2021: Tăng trưởng đúng xu hướng

Hoạt động vận chuyển liên quan đến e-commerce dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng, cùng với tổng giá trị hàng hóa (GMV) từ 15-20% so với cùng kỳ do dân số trẻ của Việt Nam và điện thoại thông minh ngày càng phổ biến. Theo Google, quy mô thị trường e-commerce C2C tại Việt Nam sẽ tăng từ 7 tỷ USD trong năm 2020 lên 29 tỷ USD trong năm 2025, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép là 34% so với cùng kỳ. Tăng trưởng của GMV ở cả thị trường C2C và B2C có thể dao động từ 15% -20% so với cùng kỳ trong 5 năm tới.

Cạnh tranh vẫn còn gay gắt, nhưng phân khúc thị trường có thể hình thành. Trong năm 2021, chúng tôi kỳ vọng các công ty mới sẽ tiếp tục thực hiện khuyến mại/giảm giá. Tối ưu hóa chi phí sẽ là trọng tâm chính trong ngắn hạn. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng sau một vài năm các công ty có thể bắt đầu phân loại thị trường (giá trị thấp - giá thấp và giá trị cao - giá cao cấp) thay vì cạnh tranh trực tiếp. Chúng tôi kỳ vọng những công ty nhượng quyền/chi phí thấp sẽ tập trung vào thị trường đại chúng, phân khúc có kỳ vọng thấp hơn về chất lượng xử lý/tính kịp thời, trong khi những công ty thông thường có khả năng tập trung vào thị trường cao cấp.

05/02/2021

Tải xuống
Triển vọng ngành Điện năm 2021: Tập trung vào dự án điện gió và tận dụng sự khởi sắc của thủy điện

Trong phạm vi nghiên cứu của chúng tôi, chúng tôi ưa thích REE do khả năng tận dụng lợi thế của dự án điện gió và hiện tượng La Nina thuận lợi. Chúng tôi cũng sẽ xem xét lại NT2 – với lợi suất sau ĐHCĐ năm 2021, vì chúng tôi vẫn chưa rõ khoản lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện có thể được chia theo cổ tức bằng tiền mặt hay không. NT2 sẽ trả toàn bộ nợ gốc nước ngoài trong 6 tháng đầu năm 2021. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của NT2 sẽ thấp hơn đáng kể trong năm 2021 do giá PPA thấp hơn cùng với giá khí tiềm năng cao hơn và % sản lượng hợp đồng thấp hơn (% Qc).

28/01/2021

Tải xuống
Mở tài khoản Web Trading GDCK cơ sở Web Trading GDCK phái sinh Bảng giá
Công ty cổ phần chứng khoán SSI